Likviditet Soliditet

Likviditet
Bild från WallStreetMojo

Du kanske har hört talas om hur centralbankerna stimulerar marknaden med likviditet?
Låt oss titta lite närmare på det och också på konsekvenserna.

Likviditet


Så, vad vi får höra är att det finns ett likviditetsproblem hos företagen. Det innebär att de helt enkelt har problem att betala sina aktuella skulder. Detta kan bero på flera anledningar, vid den förra finanskrisen för drygt 10 år sedan var en anledning att bankerna inte ville/kunde låna ut pengar till företag. Idag har företagen problem med att kunder inte köper deras produkter/tjänster vilket gör det mycket svårt att betala löner, hyror, leverantörsskulder med mera.

Centralbankerna försöker fixa detta genom att med nytryckta pengar injicera kapital i företagen på olika sätt. Detta löser kortsiktigt likviditetsproblemen.

kapitalinjektion
Bild från Insurance Times

 

 

Soliditet

Det man inte hör mycket om är soliditetsproblemet. Soliditet är ett företags möjlighet att över längre tid klara sig och betala sina skulder.
En bra liknelse jag läst ser ut så här:

Du har två personer, en tiggare och Elon Musk (Teslas VD).

Tiggaren har en bra dag och har femtusen kronor på fickan, Elon har glömt plånboken och har inte ett rött öre på sig.
Tiggaren har bra likviditet medan Elon har usel likviditet.

Men utsikterna för tiggaren på längre sikt är inte goda medan Elon nog inte har några problem med sitt finansiella liv.
Tiggaren har dålig soliditet medan Elons soliditet är superb.

Elon
Elon Musk, ej tiggare

Tillbaka till företagen och deras soliditetsproblem. Centralbankerna erbjuder alltså likviditet i överflöd vilket hjälper till temporärt. Men eftersom vi fortfarande har en situation där både utbud och efterfrågan har minskat drastiskt löser detta inte soliditetsproblemen eftersom företagen inte tjänar några pengar. Dessutom sätts de i större skuld, likviditeten kommer inte gratis utan ska betalas tillbaka.

Fel medicin

Centralbankerna försöker alltså hjälpa marknaden med samma medicin som under finanskrisen 2008. Men sjukdomen är en annan…
De problem vi ser idag består av kraftigt decimerad rörelse av varor på grund av stängda gränser, låg efterfrågan OCH låg produktivitet av varor/tjänster.
Att stimulera med likviditet hjälper inte om det inte finns någon efterfrågan. Min gissning är att det kommer komma en massiv våg av konkurser på grund av insolvens (insolvens=dålig soliditet).

Framtiden

Hur kommer framtiden se ut ekonomiskt?
Min bild är följande: Centralbankerna kommer fortsätta stimulera ekonomin i form av likviditetsinjektioner i hopp om att konsumtionen ska komma igång.
Under tiden ser vi deflation eftersom ekonomin står stilla. Ingen köper något eftersom man är rädd om sina pengar. Deflation är något centralbankerna tycker illa om. Alltså fortsätter man stimulera och tillslut kommer inflationen. Och då kommer den komma snabbt och brutalt!

Leatherface

Sammanfattning


Centralbankernas verktygslåda består av möjligheten att sänka räntor samt injicera likviditet i marknaden.
Vi befinner oss på nollprocentig styrränta redan. Att härifrån sänka räntan lär inte få någon större påverkan på Svenssons lust att konsumera mer. Räntan är redan låg.
Och som redan diskuterats kommer inte ekonomin räddas av ökad likviditet så länge inte människor och företag ökar sin konsumtion vilket inte är troligt ett tag framåt. Detta leder till insolvens och konkurser.
Det är en bra idé att skilja på börskurser och den riktiga ekonomin. Annars kanske man får för sig att ekonomin i stort ser bra ut…



Vad ska man äga?

this is fine

OK, så läget är dåligt. Nej, det är urdåligt. Vi är på god väg mot en ekonomisk och finansiell härdsmälta. Folk börjar förlora sina jobb, snart kan vi se oro på gatorna.

Jag tänker inte spekulera i hur den här röran ska lösas för jag vet inte ens om det går att lösa den. Alla saker jag var orolig för i mitt inlägg här har besannats.

I ett framtida inlägg kanske jag försöker förklara varför vi kom hit men spoilern kommer redan här: det är dollarn!!!

Vad ska man äga?

Nu när det uppdagats att fonder med svenska företagsobligationer är ilikvida och stoppats (de marknadsfördes som fonder med låg risk) förstår man att investeringar är mer komplexa än att välja det man tror är säkert.

Läget de senaste veckorna är olikt allt jag sett innan och jag har tvingats ändra strategi flera gånger. Den karta jag navigerar efter består av flera faktorer som bestämmer utgången.
De faktorerna är bland annat:

Oljepris
Amerikanska räntor
Dollarpriset
Coronafall

För tillfället äger jag inte mycket aktier. Så här ser det ut:

vad ska man äga

Jag har nästan hälften av portföljen i kassa. Det jag äger annars är guld, silver och bitcoincertifikat. Sedan har jag också en silverfond.
De senaste inköpen består av warranter och certifikat i dollar samt 10-åriga amerikanska statsobligationer.

That’s it! Min största oro inför framtiden är hyperinflation (läs om Weimarrepubliken för info) varvid jag ämnar göra mig av med exponeringen mot dollar och statsobligationer. Då är det bara guld och bitcoin som gäller!

Allt går ner

piano

I det läget vi är nu ser vi att alla tillgångar går ner. Det som borde vara säkert såsom guld, räntor eller okorrelerat som bitcoin går också ner.
Många frågar sig varför, finns det inga säkra hamnar?

Svaret är både enkelt, logiskt och fruktansvärt svårt att förutse.
Det förklaras bäst med en metafor:

Från tweet av Peter Brandt

“When the cops raid the whorehouse, everyone is arrested. Even the piano player”


Om du behöver en förklaring så är den helt enkelt att i en sådan här krasch (som vi inte sett på årtionden) säljs allt!
Det är inte förrän det kommer någon form av lugn på marknaden som guld kommer överprestera. Innan dess får man följa med in i cellen tillsammans med glädjedamerna.

Är läget allvarligt?

Jag svarar på min fråga direkt: -Ja!

Ingen har nog undgått märka fallet på börsmarknaderna den senaste tiden.

OMX
Svenska börsen i år

I Sverige har vi backat drygt 13% i år och vi ser liknande siffror om vi tittar på andra länders börser. Det är oroväckande i sig men det är inte det som oroar mig mest.
Vilka saker är det då? Jo, dessa:

Coronavirus

Coronaviruset är något som kommer ge konsekvenser lång tid framöver. Det drabbar liv, ekonomin och samhället. Effekten består på kort sikt av människor som insjuknar, drabbas av karantän och anställda som inte kan/får arbeta. Samhället får svårt att upprätthålla en tillräcklig nivå av service om sjukhus överbelastas eller om personalen blir sjuk.
Människor kommer också dö och företag kommer gå i konkurs. På längre sikt drabbas världen av så kallad supply chain disruptions. De flesta företag får sina komponenter levererade just-in-time för att slippa hålla lager. Blir det avbrott i någon underleverantörs produktion stannar hela tillverkningen hos sluttillverkaren. T ex biltillverkare är beroende av hundratals eller tusentals komponenter till sina bilar. Fattas en enda komponent kan man inte färdigställa bilen. I viss mån försöker företag skydda sig genom att ha flera leverantörer men ibland är det bara inte möjligt.
Detta kommer sätta spår på företagens vinstmarginaler under, i värsta fall, flera kvartal. BNP-tillväxten skrivs ner framöver.

Olja

olja

Olja och banksektorn är intimt sammankopplade. Bankerna står bakom oljebolagens obligationer. Dessa ger oljebolagen ut för att finansiera sin verksamhet. När nu oljepriset rämnar får bolagen som utvinner olja, främst de amerikanska, svårt att få lönsamhet. Utan ett högre pris kan de bara existera så länge pengarna räcker. Därmed kommer de inte kunna betala tillbaka de pengar bankerna lånat ut till dem. Med andra ord leder fallande oljepriser till bankproblem. Och för den som inte minns vad som hände 2008 när banken Lehmann Brothers gick omkull föreslår jag en googling i ämnet…

Kreditmarknaden

skuldmarknaden

Om du tror börsmarknaderna i världen är värda mycket i pengar har du rätt. Men de är en dvärg i jämförelse med kreditmarknaden. Det är här min största oro finns. Obligationsmarknaden (kreditmarknaden) där världens största företag ger ut obligationer för att finansiera allt från byggandet av nya fabriker till uppköp av andra företag börjar skälva. Företags obligationer graderas efter hur väl företaget i fråga mår. Ett välmående företag har ett högt kreditbetyg vilket gör det möjligt för alltifrån pensionsfonder till riskkapitalister att köpa obligationerna. I takt med att utsikterna för bolagen runt om i världen försämras (t ex pga av Corona) nedgraderas även kreditbetygen. Då blir vissa av obligationerna osäljbara. Utan en fungerande kreditmarknad kan således företag inte finansiera sig.
OM kreditmarknaden som är tre gånger större än aktiemarknaden skulle rämna så är det 2008 all over again.

Sammanfattning

Det är med dystra penseldrag jag målar upp min bild av framtiden. Jag ser inte vad som kan rädda ekonomin i närtid. Centralbankerna kommer såklart elda på med mer kapitalinjektioner och sänkta räntor men det är som att ge en knarkare mer heroin för att stilla hans abstinens.
Men än värre än de ekonomiska konsekvenserna är det mänskliga lidandet som kommer uppstå i sviterna av detta.
Hur jag agerar är känt, minska i aktier och öka i guld, silver och Bitcoin samt ha en kassa för att kunna handla aktier när det vänder. För det kommer det att göra men jag tror inte det är än. Uppstudsar kommer alltid efter en stunds nedgång, det är helt normalt. Men man ska inte luras att uppstudsen ÄR vändningen. Då måste vi se fler positiva signaler, t ex stigande oljepris och en stigande 10-årsränta.

PPM februari samt AP7 Såfa

När börsen började rasa gick jag ur amerikanska marknaden och lade de pengarna i räntor.
Igår såg vi en viss återhämtning i just USA, även oljan (som är viktig för aktiemarknaden) steg. Jag är ändå inte övertygad om att vi sett slutet på nedgången.
Att sänka räntorna och pumpa in nya pengar som centralbankerna lovar är inte ett botemedel till de problem marknaden har utan mer en smärtlindring av symptomen.

Vad som är ganska säkert är att de låga räntorna kommer stanna kvar ett bra tag att döma av hur just centralbankerna reagerar. Därför ombalanserar jag PPM-portföljen till att försiktigt skala in den bransch som mår bra av låga räntor – fastighetsbranschen.

PPM
Min senaste PPM-beställning

Några kommentarer om innehaven…

AP7 Såfa som är ett av de vanligaste valen i svenska PPM-portföljer är intressant ur särskilt en aspekt. Den består av två delar; AP7 Aktiefond och Ap7 Räntefond men det är först efter man uppnått en ålder av 56 år som räntedelen överhuvudtaget kommer in i fonden. Innan dess är det bara aktier och dessutom med en hävstång om 25% vilket är bra i uppgång men negativt i nergång. De största innehaven ser ut så här:

AP7

Det är de största amerikanska techbolagen samt asiatiska diton. Det här kan vara nyheter för den som tror AP7 är en fond med bara svenska bolag.

Guldfonden ligger kvar sedan innan och var den den enda som gick upp under börsraset.

Sammanfattning

Med knappt hälften räntor och guld som defensiva placeringar har jag börjat skala tillbaka in i aktiemarknaden via AP7, LF Fastighetsfond och LF USA Indexnära.

Varför så lite svenskt? Eftersom Sverige har så låg ränta redan kan ytterligare sänkningar inte göra stor påverkan medan en amerikansk dito kan få effekt (långräntorna ligger över 1%). Potentialen därmed större i USA, lägg dessutom på en president som gör allt han kan för att pumpa aktiemarknaden…

Varför faller guld och silver?

falling

Förra veckan såg vi omfattande nedgångar på aktiemarknaderna världen över. Orsaken sas vara Coronaviruset men faktorerna var fler. En fallande långränta, fallande oljepris, recenssionssignaler och likviditetsbrist hos bankerna bidrog också till fallet.
Till en början höll guld, silver och andra ädelmetaller emot, vi såg till och med en uppgång hos dessa eftersom de traditionellt innebär en tillflyktsort vid osäkra tider.

Framförallt guld räknas till en av de främsta “store of value”-tillgångar man känner till. Ändå hände det här:

guld

Guldet tappade ca 100 dollar per ounce på kort tid. Detta under en period där guld istället borde gå upp på grund av efterfrågan. Detsamma hände även silver och palladium. Hur kunde det bli så här?

Vem sålde inte?

Enligt @Edvanderwalt var det inte guldfonderna som sålde. De köpte istället åtta ton guld under denna period.
Det var inte heller småspararna, de sålde inte heller (åtminstone inte i början av fallet).
Hedgefonderna stod inte för. något större säljtryck, möjligtvis gick köptakten ned i slutet av perioden.

Dessa sålde

Det förekom (i USA) en rusning för att sälja sina guldsmycken som privatpersoner stod för. Dessa är dock för små för att kunna påverka marknadspriset globalt.
Men de största säljarna hittar vi på andra ställen…

I en marknad som i princip bara gått upp i över tio år (aktiemarknaden) föds det investerare (även firmor) som gjort oerhört stora pengar på att belåna sina portföljer . Det innebär att med värdet av sin portfölj som säkerhet kan låna ännu mer pengar än de har, använda dessa lånade pengar för att köpa fler aktier. Dessa i sin tur ger dem möjlighet att belåna ännu mer osv osv.
I en uppgångsfas ger detta stor utväxling som genererar mycket mer pengar än vad som vore möjligt utan belåning.

Men vid en nedgång får dessa spelare plötsligt en stor skuld som måste betalas tillbaka. Den plötsliga nedgången som förmodligen tog de flesta på sängen förra veckan var en sådan händelse som satte många i skuld. De måste då sälja de tillgångar de har för att betala tillbaka. Eftersom de aktier de äger har sjunkit i värde måste de sälja det som gått upp för att bli skuldfria. Och detta är guld och andra ädelmetaller!

På engelska kallas detta fenomen för margin call, alltså tvångsförsäljning. Och detta skedde på aktiemarknaden företrädesvis.

Är guld osäkert vid nedgångar?

Som vi sett kan även guld gå ner vid börsnedgångar. Detta har också skett vid tidigare större nedgångar på aktiemarknaden. Vad som väntas nu när vi fått denna börsoro är att centralbankerna kommer stimulera marknaden. Detta brukar innebära räntesänkningar och pengatryckande. Och vad är det som gynnas när sådant inträffar?
Jo, det är guld!

Efter förra finanskrisen 2008 steg guldet de efterkommande åren från ca 700 dollar till 1900 dollar.

Min åsikt är att även om det kan komma kortsiktiga nedgångar är guld ändå en av de tryggare tillgångsslagen man kan äga… på lite längre sikt!


Jag har skrivit om att investera i guld och ädelmetaller i detta tidigare inlägg.


Investera i ädelmetaller

Detta inlägg innehåller länkar till Avanza.

guld
Bild från Grahams Crackers

Centralbankernas pengatryckande har bidragit till en sällan skådad uppgång på börsmarknaden. Miljarder och åter miljarder dollar har tryckts in aktier och fonder och detta verkar inte upphöra så långt ögat kan se. Värderingen på aktiemarknaden börjar bli ansträngd men det finns inget som säger att uppgången inte kommer fortsätta. Den fortsätter dock inte hur länge som helst. Därför behöver vi lära oss hur man kan investera i ädelmetaller.

Guld



Samtidigt ser vi också att guld börjat stiga i pris. I svenska kronor noterar vi all time high medan priset mätt i dollar har en bit kvar.

guld i SEK
Guldpriset i SEK på rekordnivå

Silver

Silver brukar kallas guld på steroider på grund av dess volatilitet. Än så länge har silverpriset dock inte alls följt med i guldets uppgång. Se grafen nedan:

silver I SEK

För att på ett bättre sätt illustrera hur silvret förhåller sig till guld visar jag ett diagram där man ser guldpriset mätt i silverpriset.

Guld i förhållande till silver

guld mätt i silver
Guldpriset mätt i priset för silver

Den här grafen är intressant eftersom den visar potentialen silver har när den väl får fart. Man kan se att guld/silver är nere på historiskt låga nivåer. Så här låg kvot har vi i princip aldrig sett innan. Sticker silvret iväg kan det gå 40-300% jämfört med guldpriset. Det är alltså en god idé att äga en del silver om man vill ha chansen till en rejäl uppgång. Det finns däremot inga garantier om något sådant, silvret kan fortsätta underprestera guld länge till men risk/reward, (alltså belöningen i förhållande till risken) är god.

Vad driver priset på guld och silver

Det finns många anledningar men priset på guld brukar stiga i åtminstone två fall. Det ena fallet är när dollarpriset sjunker. Det andra är när det finns oro i världen eller på de finansiella marknaderna.
Jag skulle vilja säga att det finns gott om oro i världen. Handelsavtalsproblem med Kina, Coronavirus, politiska situationen i Mellanöstern mm mm.
På finansfronten ser vi centralbankerna enorma tryckande av nya pengar, negativa räntor, sjunkande ekonomisk aktivitet i världen mm mm.
Att guldpriset stiger just nu är alltså ingen slump, det är helt enkelt hårdvaluta som ger trygghet.

Silver utvinns som en biprodukt när man bryter andra metaller som t ex koppar. Användningsområdena är lite annorlunda mot guld då det finns en stor industriell användning av silver. Silver ingår i många greentechprodukter som t ex solceller, batterier till elbilar och även som antibakteriellt medel inom sjukvården. Om vi tänker oss att hela världen börjar sträva mot att fasa in alltmer elbilar och solel kommer det bli brist på silver vilket bör leda till höjda priser.

silver

Andra faktorer

Jag ska bara helt kort nämna att en annan orsak till att priset på ädelmetaller inte gått upp mer än de gjort är ädelmetallbörsen COMEX. På COMEX har amerikanska storbanker manipulerat priset genom att sälja stora mängder optionskontrakt. Detta pressar ner priset och har gjort att storbankerna kunnat göra stora vinster genom att köpa tillbaka kontrakten billigare. Du kan läsa om att korta tillgångar här.

JPM-åtal


I slutet av förra året åtalades en av de största manipulatörerna och efter det har deras handel avtagit vilket, om fler storbanker avskräcks, bör ge en rejäl skjuts uppåt för ädelmetaller.

En av orsakerna till att inneha guld och andra ädelmetaller är att de fortsätter bevara sitt värde. För samma mängd guld som man på romartiden kunde köpa sig en fin toga kan man idag köpa en fin kostym. Detta gäller inte andra valutor som dollar eller svenska kronor för den delen. Det man kunde köpa med en hundralapp på femtiotalet behöver du ha en tusenlapp för idag. FIAT-valutors värde går mer eller mindre långsamt mot noll. Du kan läsa mer om vad FIAT-valutor är här.

Att inneha guld är helt enkelt en försäkring mot inflation och urgröpning av pengars värde.


Hur exponera sig mot ädelmetaller

Det fins flera sätt, jag tar här upp hur du kan göra.

Det mest självklara men också mest omständiga sättet är att köpa fysiskt guld eller silver. Du äger och har ständig tillgång till dina ädelmetaller men det känns kanske inte helt säkert att förvara det hemma. Det här sättet lämpar sig kanske mest till människor som har kassaskåp och hög säkerhet i sitt hem. Det finns flera butiker som säljer investeringsguld och silver om du tycker det passar dig.

Ett annat sätt är att handla produkter på börsen. Då behöver du inte oroa dig för att det ska försvinna från hemmet samtidigt som du får ta del av prisändringar av ädelmetallpriset. Risken här är om emittenterna av börsprodukterna inte kan betala dig den dag du vill ha ut dina pengar. Därför är det bra att diversifiera sin investering i ädelmetaller.
De här innehar jag:

SPDR Gold Shares (affiliatelänk)

spar

SPDR Gold Shares är en börshandlad fond, en så kallad ETF. Denna ETF speglar guldpriset, har fysisk replikering (äger fysiskt guld) och drivs av det amerikanska bolaget State Street Global Advisors. Jag köpte denna innan många av de nordamerikanska ETF:erna försvann från Avanzas utbud. Eventuellt går den att hitta hos andra mäklare. Hos Avanza går den endast att sälja för tillfället.


Guld AVA (affiliatelänk)

Guld AVA

Guld AVA är en sk tracker som följer priset på guld. Eftersom inget fysiskt guld innehas är det lite mer riskfyllt än att äga t ex SPDR Gold Shares. Med mer riskfyllt menar jag att vid en kraftig stegring av guldpriset så kan inte Guld AVA sälja av fysiskt guld för att finansiera eventuella uttag ur produkten. Tyvärr är det så här med trackers i allmänhet. Fördelen är att den handlas courtagefritt om man köper för mer än 1000 kronor.

 

 

Silver AVA (affiliatelänk)

silver Ava

Silver AVA är en exakt kopia av Guld AVA med den skillnaden att den handlar i silver.

AuAg Silver Bullet (affiliatelänk)

Här är en av mina favoritfonder om man som jag tror på ett uppställ i ädelmetaller. Den rattas av den forne förvaltaren av Pacific Precious, Eric Strand.
Till skillnad från de produkter jag beskrivit ovanför investerar denna fond inte i själva råvaran utan i bolag som producerar råvaran.

auag innehav

Fonden benämner sig själv Sveriges kanske mest riskfyllda fond. Detta är helt sant, denna fond är ingenting man ska äga om sektorn går dåligt då alla innehav kommer gå ner samtidigt. Men, givet potentialen som finns, i en uppgångsfas kommer denna fond ge mycket större avkastning än själva råvaran. Jag har flera gånger läst och lyssnat på förvaltaren berätta om fonden och mitt intryck är att han är kunnig, erfaren och kapabel att driva denna fond framgångsrikt.


Andra alternativ jag själv inte innehar

Om man handlar utanför Avanza, t ex via Nordnet föreslår jag de här ETF:erna;

Xetra Gold
Wisdomtree Physical Swiss Gold
Wisdomtree Physical Gold

Fördelen med dessa är att de själva äger fysiskt guld som backar upp dess värde. Detta är alltid att föredra framför “pappersguld”, dvs finansiella produkter som följer, men inte innehar, fysiskt guld.

Är det rätt lägre att köpa ädelmetaller nu?

Då det är svårt att tajma ett köp exakt för att få den bästa kursen kan man istället zooma ut och se hur den långsiktiga trenden ser ut. Se bara på bilden nedan:

guld/SP500-kvot

Den visar att guldet, i förhållande till aktiemarknaden, är väldigt billigt. Tillsammans med grafen jag visade överst i inlägget där man kan se hur guldet stiger i pris på sikt ger det en vägledning om hur man kan tänka. Jag tänker så här:
Även om jag idag inte skulle haft någon guldexponering i min portfölj så kommer det på sikt att löna sig att ha det. En klok metod är att köpa in sig med kanske en tredjedel av det kapital man tänker sig lägga in redan idag. Sedan köper man för ännu en tredjedel om en månad och slutligen investerar man den sista tredjedelen om tre månader. Då har man tagit bort mycket av risken för att investera hela insatsen vid ett dåligt tillfälle.

Sammanfattning

Jag tycker man tar en stor risk om man INTE äger ädelmetaller för närvarande. Eftersom aktiemarknaden är uppblåst av centralbankernas stimulanser samtidigt som storbankerna manipulerat priset på ädelmetaller nedåt talar mycket för att det är gynnsamt att inneha guld och silver. När en större nergång inträffar på aktiemarknaden kommer kapitalet söka sig till andra tillgångar. Med så låga räntor vi har idag är räntemarknaden inte tillräckligt attraktiv. Därför tror jag det är råvaror och ädelmetaller som kommer vara framtidens vinnare.
Det svåra är som sagt att tajma detta. Ingen vet idag hur länge till aktiemarknaden kommer fortsätta stiga. Men ett som är säkert är att den vid något tillfälle kommer rekylera ner och det är då man inte ska stå vid sidan om utan ädelmetaller i portföljen.